Акції в перехідній економіці

Акція - цінний папір, що випускається акціонерним товариством і засвідчує право власності в статутному капіталі товариства. Звернемося до тих особливостей акції, які характерні для етапу переходу до ринку.

Для перехідної економіки акції особливо важливі, оскільки вони являють собою базовий інструмент акціонерної форми власності. У Росії, наприклад, вже майже 80 відсотків підприємств так чи інакше акціоновані. Всі, хто взяв участь у капіталі товариства, стають акціонерами.

У світовій практиці відомі два способи оформлення акцій: сертифікація та ведення реєстру. Різниця між ними принципово. У першому випадку моментом набуття у власність є отримання акціонером сертифіката акції (Сертифікат може бути на одну або декілька акцій, тобто їх пакет.) Цей сертифікат і є титулом власності. У другому випадку моментом купівлі є внесення покупця до реєстру акціонерів, а запис в цьому реєстрі і є титул власності. У такому варіанті незалежно від того, знаходиться сертифікат у матеріальній формі чи ні, титулом власності він не є.

У практиці перехідної економіки Росії з оформленням акцій пов'язаний Ред проблем. З початку акціонування і до середини 1995 акціонерам давалася ти-писку з реєстрової книги, яка не є цінним папером. При цьому самі реєстрові книги велися довільно, без правової бази і визначення відповідальності за їх оформлення.

До весни 1996 р. в Росії був дозволений випуск тільки іменних акцій, що означало первинність реєстру. Це значно обмежувало обіг акцій на фондовому ринку. У той же час у зв'язку з погано розвиненою інфраструктурою реєстраторської цього ринку володіння власністю стає вкрай невизначеним. Це ж до дотримання прийнятих у світовій практиці прав акціонерів, що, безсумнівно, найбільше гальмує розвиток фінансової сфери в перехідній економіці.

У Росії було вжито низку заходів щодо впорядкування оформлення акцій. В даний час існують, наприклад, нормативні акти, по яких акціонерні товариства, де понад 500 акціонерів, повинні мати зовнішнього реєстроутримувача. За російським законодавством ведення реєстру в акціонерному товаристві обов'язково.

При переході до ринку виникає й інше явище, якого, як правило, немає в розвиненій ринковій економіці. Йдеться про різке розшарування акцій. З'являється невелика (за чисельністю компаній) група акцій, які часто називають «блакитними фішками». Це найбільш надійні акції, випущені великими компаніями, яким з різних причин вдається в умовах перехідної економіки успішно розвиватися, отримувати прибутки. Такі компанії, прагнучи залучити акціонерів, головним чином іноземних, після адаптації до умов перехідного періоду переконуються в необхідності хоча б якийсь інформаційної відкритості. Їх емісійні проспекти наближаються до міжнародних стандартів. Це забезпечує акціям високу ліквідність, тобто здатність швидкого обігу в гроші без втрат для власника.

«Блакитним фішками» дуже нечисленних компаній протистоять всі інші акції багатьох акціонерних товариств. Ці цінні папери малоліквіц-ни, ризик вкладення в них великий, їх важко реалізувати на вторинному ринку. Розрив між положенням «блакитних фішок» і всіх інших акцій у перехідній економіці надзвичайно великий.

До компаній, чиї акції вважаються «блакитними фішками», відносяться: РАО «ЄЕС Росії», «Лукойл», РАТ «Газпром», «Норільський нікель», «Мосенерго», «Ростелеком», «Вимпелком» і ряд інших. Тобто мова йде про вузькому галузевому колі компаній: нафтових і газових, енергетичних, засобів зв'язку. Їхні акції користуються попитом не тільки в російських, але і в іноземних інвесторів. Деякі з цих компаній обмежують продаж своїх акцій.

Такого роду проблеми, пов'язані з акціями, властиві, як показує зарубіжний опьп, будь-який перехідній економіці. У Росії вони виявилися досить гостро у зв'язку з:

• величезними масштабами і темпами приватизації і акціонування;

• сильним відставанням необхідної законодавчої бази від розвитку процесів в економіці в цілому і на фондовому ринку зокрема;

• недостатністю інформації про акціонерні товариства;

• нечіткістю оформлення титулів власності;

• особливою силою удару, нанесеного ринку акцій подіями фінансової кризи 1998 р.